全球电池用钴大增 看好钴量价齐升

时间：2018-02-01 作者：91再生 来源：91再生网

　　废钴回收全球方面，2016年钴消费量约9.5万吨，相较于2015年9.28万吨消耗量增长2.37%，略低于预期。其中，电池行业钴消费量为4.95万吨，占比52.1%，消耗量同比大幅增长20.73%，主要系新能源汽车需求爆发带动；另外，超级合金行业钴消费量为1.65万吨，占比17.36%；硬质合金行业钴消费量为1万吨，占比8.2%；磁性材料行业钴消费量5800吨，占比6.1%。

　　国内方面，2016年钴消费量约4.6万吨，同比增长3.37%，终端消费仍以电池为主，约为35237吨，占比76.6%，消耗量同比增长8.47%，另外，硬质合金消费2800吨，高温合金1300吨，磁性材料1700吨，催化剂1500吨，玻璃陶瓷1600吨。可以看到，国内电池用钴量增速明显低于全球，一方面是国内电池用钴量基数高，且3C电池用钴量占比大，新能源汽车需求增长体现的弹性小；另一方面，因为国内三元电池主要应用在乘用车上，客车领域尚未解禁三元电池的使用限制，而国外新能源汽车以三元路线为主，所以2016年国内新能源汽车带动钴需求增速不及国外。

　　供需理论中，需求决定长期趋势，供给则决定短期波动。需求方面，国内新能源汽车补贴政策已于2017年1月1日开始执行，为了获得高档补贴车厂将尽可能要求更高能量密度的电池，三元路线将是未来趋势；另外，2016年国内新能源汽车完成销量50.7万辆，同比增长53.0%，我们预计2017年销量有望达到70～75万辆，同比增长40%～50%，下游将对原材料需求有明显拉动。供给方面，刚果金矿业部和矿业商会于2016年12月30日正式签署发布铜精矿和钴精矿的出口禁令，该禁令已于2017年1月1日生效，旨在鼓励矿商在刚果金国内进行精炼加工，此举可能短期影响全球钴精矿的供给。

　　据Wind显示，MB钴价从最低的10.1美元/磅涨至15.8美元/磅，涨幅达到56%，金属钴则从最低的19.5万元/吨涨至30万元/吨，涨幅达到54%。我们认为，2017年钴需求持续增长，供给或将收缩，供需明显紧张，我们仍然坚定看好钴价继续上涨，钴将是新能源汽车产业链中量价齐升最为确定的环节。

　　建议重点关注标的：

　　（1）具备刚果钴矿资源，拥有1.9万吨金属当量钴产品产能的华友钴业（截至2017年1月19日，华友钴业未被列入作者雇主的业务冲突防火墙隔离名单）；

　　（2）收购自由港Tenke铜钴矿项目，一举成为全球钴矿霸主的洛阳钼业；

　　（3）具备废钴回收能力，打通三元电池材料产业链的格林美。

　　风险提示

　　新的电池技术出现，三元电池存在被替代的可能性；行业估值中枢能否维持，在一定程度上存在不确定性；上市公司业务的布局、拓展，或存在试错风险。

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