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短期供应激增，长期供应稳定增长

时间：2018-01-18 作者：91再生来源：91再生网

　　由于矿山品位的原因，预计2017年产量小幅回落至2.24万吨。Katanga从2015Q4起，停产18个月，目前公司已经开始着手准备复产，预计该矿山于2018年复产。

　　洛阳钼业——tenke扩产告一段落。洛阳钼业旗下的钴资源是位于刚果境内的TenkeFungurume矿山。2013-2015年，矿山持续扩产，至2016年，矿山产量从1.31万吨快速增加到1.73万吨，预计2017-2019年tenke矿山维持在1.7-1.8万吨。

　　新矿山建设投产周期长，增量有限，达产率约为35%。我们梳理了2007-2014年有明确开采计划的新矿山，数据显示，2007-2014年，共有总计近80个新矿山投产计划，合计设计产能近19万吨钴金属量，但是到目前为止真正投产的矿山项目不足30个，总设计产能为6.7万吨，产能达产率只有35%。

　　刚果手抓矿:未来几年供给端最大的X因素。2014年末至今，手抓矿产量出现了大幅度的提升，主要是因为在部分地方(加丹加省的曼尼卡,Kasulo和Mabaya)发现了几处高品位的采矿点。

　　2015-2016年，手抓矿产量或为1.5万吨和2万吨。通过调研了解，由于近期钴价出现较大的上涨，2017年，手抓矿产量预计增加至2.5万吨。我们暂时假设，2018-2020年，手抓矿产量维持在2.5万吨。

　　再生钴:短期供应激增，长期供应稳定增长

　　再生钴是钴原料的重要来源，现有的来源主要有两种:1、含钴尾矿的进一步提取和利用;2、从硬质合金边角料、废旧电池中回收钴。2016年，全球再生钴的产量约为1万吨。

　　其中，尾矿来源的再生钴具有刚性的提纯成本和运输成本。在钴价低迷的时候，相比进口原料，该部分再生钴没有价格优势，几乎没有市场需求;但在钴价大幅上涨后，该部分再生钴会出现较大的供应弹性。

　　硬质合金、废旧电池等来源的再生钴的供应弹性相对较弱，主要跟产品的生命周期、产业的生产规模有较大的相关性，未来有望稳定增长。

　　全球范围内来看，规模较大的再生钴企业主要有优美科、格林美、邦普、赣州逸豪等，涉及再生钴的规模大概在1.1万吨左右。

　　2017-2020年，钴矿有效供应量预计分别为13.2、13.8、14.76、15.5万吨，同比增速分别为8.56%、4.34%、6.92%、4.95%。由于矿山钴在加工过程中会有一定的耗损，耗损率约为10%，我们将钴矿供应量按90%进行了折算。

　　从下游应用终端来看，废钴回收产品的应用领域涵盖电池、冶金加工、石化印染、航空航天等各个领域;，是不可或缺的工业金属。

　　2016年，18%应用在智能手机领域，9%应用在笔记本领域，4%用在新能源汽车领域，6%用在移动电源领域，16%应用于制作高温合金，8%应用于制备硬质合金，其他钴需求则主要来自于陶瓷/颜料、催化剂、轮胎等传统基础工业领域。

　　18年起，手机迎来5G换机潮，销量增长有望加速。近年来，智能手机市场逐渐饱和，出货量增速降至个位。根据IDC的统计，2016年全球智能手机出货量为14.68亿，同比增长2.24%。

　　18年起，随着5G时代的到来，手机将迎来一波换机潮。我们预计，2017-2020年，智能手机出货量分别为15.27亿、16.5亿、18.13亿、19.95亿，增速分别为4%、8%、10%、10%。

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