钴，下一个有望暴发的“锂”

时间：2017-12-06 作者：91再生 来源：91再生网

　　五、重点公司推荐：华友钴业——钴业龙头，业绩有望出现拐点

　　（一）、国内钴行业概况

　　国内与钴相关的上市公司一共有五家，有华友钴业、格林美、华泽钴镍、金川国际（HK）。其中华友钴业与格林美以钴相关业务为主。钴行业集中度较高，前五大企业基本集中了90%左右的产量，行业的高度集中有利于龙头企业的发展。钴作为周期性大宗商品，成本是决定公司竞争力的关键，特别是在当前废钴回收价低迷的背景下，低成本的重要性就更加凸显了。另一方面，钴资源国内极度缺乏，企业对资源的掌控，获得稳定低价的资源供给也是钴企业的一大核心竞争力。

　　（二）、投资要点：

　　钴业龙头，国内最大钴产品生产商之一。浙江华友钴业股份有限公司是一家专注于钴、铜有色金属采、选、冶及钴新材料产品的深加工与销售的高新技术企业。公司主要生产四氧化三钴、氧化钴、碳酸钴、氢氧化钴、硫酸钴等钴产品及电积铜、粗铜等铜产品，钴产品主要用于锂离子电池正极材料、航空航天高温合金、硬质合金、色釉料、磁性材料、橡胶粘合剂和石化催化剂等领域。公司是中国最大的钴化学品生产商之一，钴化学品产量位居世界前列。2014年公司全年产销钴产品大16000多吨，约占全国钴销量的40%，相较于2013年市场占有率接近翻了一倍（2013年公司国内钴市场占有率约21%)。截止到2015年中报，2015年上半年公司各类钴产品销量总计超过11000吨，较上年同期增长约53.9%，公司钴产品产销规模稳居国内钴行业龙头地位。

　　钴产品比重逐年上升，毛利稳步提高。公司主营收入中占比最大的是铜和钴，随着公司对钴投资的不断加大，钴在公司收入中的比例逐年提高，2015年中报显示，公司钴产品的营业收入已经超过铜产品成为公司第一收入来源。

　　另一方面，公司大力倡导“开源节流、降本增效”的经营理念，吨钴成本费用不断下降；人力资源岗位优化基本完成，劳动生产效率进一步提高；财务融资结构进一步优化，融资成本率有所下降；且自供钴精矿产量大幅提升，自供矿料的相对低成本优势得到进一步发挥，使得公司钴产品的毛利率逐年稳步提升，2015年上半年钴产品毛利率接近20%。

　　对外加大钴矿资源布局，资源自给率提高。公司从2003年起就积极在非洲开展业务，是国内较早在钴矿主产过刚果（金）建立矿料采购网点并建厂的企业之一。公司已在刚果金主要矿产区卢本巴希、科卢韦齐、利卡西等地建立了多个采购网点，原料采购体系不断完善。2014年公司钴矿原料自给比例达到了63%，有效地保障了国内制造基地的原料供应，加强了公司低成本的竞争优势。目前公司拥有COMMUSKOLWEZI铜矿项目49%的股权，2015年7月份公告的定增预案中，计划收购刚果（金）PCE527铜钴矿权，收购完成后公司控制的资源折合钴金属量5万吨以上，重估价值巨大。到2017年公司将完成刚果金资源开发地及国内钴新材料制造基地的跨国布局，具体产能目标：年产钴2万吨、铜不低于10万吨。

　　据2015年第三季度报显示，公司业绩亏损，但主要原因是经济发展增速回落，前期大宗商品价格下跌并维持低位运行，从而使公司计提的存货跌值准备大幅增加，但公司控制成本效果显著，钴产品的销售逐步增加，因此一旦未来钴价反转，公司有望借助高弹性实现业绩反转。

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