钴全球供应结构的垄断性强

时间：2017-11-30 作者：91再生 来源：91再生网

　　1.钴全球供应结构的垄断性强。

　　中国是个冶炼大国，矿产（极）小国。2016年，中国精炼钴冶炼产量（4.78万吨）全球占比48%，但钴矿储量（8万吨）占比1%，为了维持大量的冶炼供矿需求，国内自产矿用不到全球1%的储量贡献了全球6.26%的钴矿产量，已经超水平发挥，另外的矿石或中间产品的需求全部依赖国外进口，对外依存度84%。

　　刚果金是个钴矿超级大国，精炼产能几乎没有，矿石+粗炼中间品几乎全部出口。刚果金2016年钴产量6.88万吨，占全球供应70%，其他的30%供应主要来自加拿大铜钴矿以及澳洲、印尼、马达加斯加、新喀里多尼亚的镍钴矿。

　　“非洲产矿、中国冶炼”的天然供应格局导致全球钴原料贸易流巨大，嘉能可为代表的“自产矿+贸易商”具有很强的垄断力。这种矿产地与冶炼产能分离的特点使得贸易商在全球钴原料贸易中的作用举足轻重，以Glencore为代表的贸易商的话语权很强。这种话语权主要来自两点，一是嘉能可本身自产矿的占比就高，目前嘉能可2016年产钴矿2.83万吨，占全球钴矿产量29%（拥有刚果金MUtanda矿，每年2.5万吨，钴矿产量之王），再考虑到目前停产但2018年以后将逐渐复产的KCC（远期目标干到3万吨），嘉能可在钴矿市场的王者地位仍会继续强化。

　　二是嘉能可是贸易起家，创始人MarcRich当年从伊朗、古巴等政治禁区搞石油贸易就奠定了这个公司狂野和强势的贸易基因，在2015年末在锌市场的惊天逆转也显示了这家公司在期现结合上翻云覆雨的手腕。

　　那么，在此基础上，对于钴这种天生依赖全球部署的贸易品种，可谓正中其下怀。由于其自产矿已经占比接近30%，在考虑到嘉能可在刚果金等钴矿主产地的钴矿或中间品贸易采购量，该公司对钴矿供应的控制比例可能远在30%之上。

　　2.供应结构决定定价体系，以MB报价为主的钴定价体系难以撼动。

　　英国金属导报MetalBulletin的钴报价就是在上述的钴供应结构的背景下，在历史的检验中，成为了全球最权威的报价。这种报价最牛逼的特点，就是它是一种约定俗成、传统上大家都作为基准的“记者报价”，大家买矿都按这个价格乘以一个计价系数来定价，但它不是通过期货或现货市场交易出来的，不透明，不带成交量，也不会有任何做空机制，就是电话问贸易商、大厂问出来的，一周报两次价，不用多说你懂的，嘉能可等贸易商对其操控的动力和能力杠杠的。

　　不是没有人想撼动这种垄断性很强的报价体系，但失败了。曾经就有位仁兄从MB出来到Lme推行公开市场期货交易，但是到2010年进入钴熊市之后，LME钴交易无人问津，业内因为钴矿、冶炼商就那么几家，太少了，大家都不希望暴露真实的市场成交情况，所以LME期货交易没有推行成功，反而更加强了MB报价的地位。

　　3.国内废钴回收报价和MB报价的显著背离面临修复，国内钴报价跟涨在即。

　　2017年3月以来，国内钴报价和MB报价出现显著背离。2016年7月开始，钴价开始启动上涨，并在2017年一季度开启暴涨模式。但有一个非常奇怪的现象，就是在2017年3月初之前，国内钴价（长江有色市场钴#1均价）和MB价格可以说是同步上涨，但在3月以来，国内价格出现弱势震荡下行，比高点40万元/吨下跌到36万元/吨左右，但MB报价却继续高歌猛进，继续上涨，相当坚挺，二者出现了非常显著的背离（2016年7月开始涨幅分别为35%和74%），而且价差之高在历史上也是非常少见的（仅次于2007年金融危机之前）。

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